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      1. 侯凡春:中國應該走什么樣的大宗商品交易發展之路
        2018-9-21

                中國應該走什么樣的大宗商品交易發展之路?這個命題的確很大,即便如此,筆者還是想談談自己的觀點,僅供參考!

                筆者認為,中國大宗商品交易應該何去何從取決于幾方面:

                第一,基礎條件,以及我們對基礎條件的認識程度

                “基礎條件決定商品交易”是一條非常重要的商品交易規律,但一直以來它并不被我們所重視。之所以不重視它,一是因為我們對它不夠了解;二是因為我們在高端商品交易模式上幾乎是照抄美國模式所致。

                基礎條件決定商品交易,是指任何形式的商品交易都要受到來自該商品的市場化、商品和服務條件的約束。這些因素包括交易商品標準化程度、交易商品質量認定權威性、行業市場化以及信息、資金、技術、倉儲物流服務等等。

                基礎條件對大宗商品交易影響的直接體現是:即期交易是遠期交易的基礎,遠期交易是期貨交易的基礎。當沒有這個基礎作保證時,任何形式的大宗商品交易就失去了它的意義。比如:期貨市場是實體經濟對沖風險的場所,但如果在缺乏遠期交易這個基礎的時候,說明實體經濟生產的產品是即期生產和即期銷售的,其意味著他們鮮有套期保值需求。一個期貨市場如果鮮有套期保值交易,這個市場就失去了它存在的意義。

                第二,大宗商品市場體系應該如何建立

                從世界角度看,各國的大宗商品市場體系多有不同,其中:美國最簡單,基本是單級或兩級市場;英國次之,他們許多商品反而實行的是多級市場;中國最復雜,且無序,看似多層次,其實不然。

                美國的簡單在于其基礎條件的成熟。在當今的美國,大宗商品定價基本是由期貨市場來完成的,所以現貨市場存在的前提條件就沒有了。眾所周知,商品交易的核心是議價,一旦現貨市場沒有了此功能它存在的價值也就消失了。美國大宗商品現貨市場基本轉型為為期貨市場服務的場所。

                與美國相比,英國的條件遜之,其與他們的基礎條件息息相關。由于基礎條件不同,英國采取了切合自身條件的方式來建立大宗商品市場體系。比如金屬類品種,他們將服務延伸到了世界各地,基本搭建起了多層次的商品市場體系。

                中國的大宗商品市場體系非常特殊。一是,高端的期貨市場基本照搬美國模式;二是,中間層次市場體系龐雜,有B2B、電子現貨、電子中遠期等等市場;三是,傳統現貨市場逐漸受到擠壓,目前存活下來的并不多。

                中國的特殊還特殊在,客觀市場的存在與主觀的政策不配套(此處指的是中間層次市場)。一直以來,中間層次市場(B2B除外)都成為不規范市場的代表,所以他們有逐漸被邊緣化的趨向。

                中國的大宗商品市場體系應該如何確立呢?

                首先,應該以期貨市場為中心。中國國家賦予期貨市場的職能是:成為大宗商品定價中心、實體經濟對沖風險的中心。這兩大中心即是期貨市場基本職能的價值體現。

                其次,中間層次市場應首先是專業性的市場,他們的責任是真正成為現貨與期貨的橋梁。

                為了能夠成為期貨與現貨的橋梁,中間層次市場應根據具體情況確定自己的交易模式和交易制度。對掌握有資源條件的可以實行“標——非”模式;對于大批沒有資源條件的可以實行“武漢光谷農產品模式”。

                 為此,資源型中間層次市場需在政策上有所突破,因為其在交易環節借用了交易效率最高的交易模式。

                至于當中間層次市場使用了交易效率最高的交易模式之后,其是否會成為期貨市場的競爭對手?關于這個問題筆者也想了很長時間,得出的結論是不會。這是因為中間層次市場在公信力和影響力方面永遠無法超越期貨市場。白糖品種就是一個很好的例證。

               期貨市場——中間層次市場——現貨市場是符合中國客觀條件的大宗商品市場體系。

                當然,體系建立是第一步,如何運作體系才是最關鍵的一步。中國應該改變之前各層次市場之間基本不聯系的狀況。

                如果認為上述思維是唯一有效方法的話,那國家就應該在政策上進行大膽地突破。中國經濟強勢地位已越來越離不開大宗商品交易的支持。要想中國大宗商品交易有新的突破,要想牢牢掌握大宗商品定價權,我們必須首先解決實體經濟參與交易的問題。而新的大宗商品市場體系,以及對各層次市場所賦予的新的職能就能保證中國理想的實現。


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